【兴证宏观】稳与进的平衡——政治局会议点评

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在二季度经济数据整体好于市场预期··|,并且延续了平稳运行态势的背景下··|,此次政治局会议较4月会议对经济运行中亮点的描述内容明显增加··|,这间接反映了当前经济处于政府相对“合意”的运行区间··|--。而随着稳增长压力进一步缓解··|,此次会议也明确了未来政策的主线更多在促改革和防风险方面:


促改革:会议明确提出要“坚持以供给侧结构性改革为主线”··|,这比4月份提出的“积极推进供给侧结构性改革”的表述更进一步··|,明确了未来一段时间的工作主线;


防风险:会议再次强调了“守住不发生系统性金融风险的底线”··|,这也与此前全国金融工作会议的精神相一致··|--。




今年以来··|,去产能继续推进··|,且速度有所加快··|--。根据国家发改委等部门的数据··|,截止6月底··|,全国钢铁去产能完成了全年目标5000万吨··|,“地条钢”按计划出清;煤炭上半年共退出产能1.11亿吨(全年目标1.5亿吨)··|,完成年度目标任务的74%··|--。鉴于今年打击“地条钢”和煤炭去产能等行政性政策推进顺利··|,因而本次会议提出“紧紧抓住处置‘僵尸企业’这个牛鼻子··|,更多运用市场机制实现优胜劣汰”··|,指向未来可能更多的采用市场力量来推进“僵尸企业”出清··|--。鉴于“三去一降一补”中的去产能、去库存(尤其是三四线城市的房地产库存)、去杠杆和降成本均取得了一定成绩··|,加大补短板力度、改善供给质量成为本次会议的一个关注点··|,预计下半年可能会继续推出补短板的相关政策··|--。







本次会议与4月会议相比··|,一个重要的变化在于提到了稳定民间投资··|--。从上半年的民间投资来看··|,尽管5、6月民间投资较4月出现明显反弹··|,但受去年同期基数较低的扰动较大··|--。即使不考虑基数效应··|,民间投资上半年的累计同比增速仅7.2%··|,远低于国有及国有控股单位投资的12%的累计同比增速··|--。上半年经济企稳··|,投资方面很大程度上还是依赖了增速高达16.8%的基建投资··|--。稳定民间投资··|,加强产权保护··|,是去年12月的中央经济工作会议中 “要加强产权保护制度建设··|,抓紧编纂民法典……保护企业家精神……稳定民营企业家信心”的延续··|,也是增强投资活力··|,提高经济效率的重要手段··|--。









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